Juros futuros perdem força após rali, e mercado aguarda sinais fiscais para novo movimento

O movimento de forte queda dos juros futuros perdeu força nesta quarta-feira (7), com os contratos negociados na B3 apresentando oscilações pequenas e sem direção única. Depois de uma redução acumulada superior a 100 pontos-base nos dois pregões anteriores, investidores passaram a esperar novos sinais sobre a política fiscal e o cenário eleitoral antes de ampliar as apostas.

No fechamento, o contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para janeiro de 2028 passou de 12,61% para 12,605%. O vencimento de janeiro de 2029 recuou de 12,46% para 12,435%, enquanto o DI para janeiro de 2031 avançou de 12,57% para 12,600%.

A movimentação mostra uma diferença entre os trechos da curva. Enquanto os vencimentos mais curtos ainda refletem as expectativas de redução da Selic, os contratos longos devolveram parte da queda recente, em meio à falta de novidades capazes de sustentar uma nova rodada de fechamento dos prêmios de risco.

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Fiscal passa a ser o principal teste

O mercado continua acompanhando a possibilidade de uma mudança no comando do governo a partir de 2027, cenário que vinha contribuindo para a queda dos juros futuros após o primeiro turno das eleições. O movimento, porém, perdeu intensidade diante da ausência de um programa fiscal mais detalhado que permita aos investidores dimensionar o eventual ajuste das contas públicas.

Para Guilherme Abbud, sócio-fundador e diretor de investimentos da Persevera Asset, as expectativas relacionadas à eleição passaram a exercer influência relevante sobre os ativos domésticos. Na avaliação do gestor, o mercado ainda não incorporou integralmente a possibilidade de uma política fiscal mais favorável em um eventual novo governo.

“Achamos que o ativo com maior potencial de todos é o pré longo porque temos uma visão fiscal completamente diferente do mercado”, afirmou Abbud.

Segundo ele, mesmo sem reformas estruturais de grande porte, declarações e medidas que alterassem as expectativas fiscais poderiam reduzir o prêmio de risco e abrir espaço para uma trajetória mais baixa da Selic.

A avaliação, contudo, não é consenso no mercado. Eduardo Velho, economista-chefe da Bravonte Capital, considera que uma nova rodada de queda das taxas dependerá principalmente das próximas pesquisas eleitorais e de novidades relacionadas ao pacote fiscal previsto para 2027.

Quatro levantamentos eleitorais estão previstos para divulgação entre quinta e sexta-feira: Datafolha, PoderData, AtlasIntel e Vox.

Investidores evitam movimentos agressivos

A cautela também aparece nas recomendações de alocação. João Abdouni, analista de investimentos da EQI Research, considera que o ambiente atual favorece uma reorganização gradual das posições, e não grandes mudanças de carteira.

A leitura é que parte significativa do cenário eleitoral já foi incorporada aos preços durante o forte movimento de queda registrado no início da semana. Para que os juros voltem a cair de forma mais consistente, seriam necessárias medidas concretas de consolidação fiscal, além de uma agenda econômica com capacidade de execução.

Assim, o mercado passou a exigir evidências mais concretas antes de ampliar as apostas de queda dos juros, especialmente nos vencimentos mais longos.

Exterior também limita o movimento

O ambiente internacional contribuiu para a cautela. Nos Estados Unidos, os rendimentos dos Treasuries de longo prazo chegaram a renovar máximas durante a sessão, mas perderam força após um leilão de US$ 39 bilhões em títulos de dez anos, que apresentou demanda acima da média.

No fim da tarde, o rendimento da Treasury de dois anos estava em 4,758%, enquanto o título de dez anos operava praticamente estável, em 5,291%. O rendimento do Treasury de 30 anos subia para 5,670%.

A ata da última reunião do Federal Reserve também indicou espaço para uma nova elevação dos juros americanos ainda neste ano, embora a sinalização já estivesse amplamente incorporada às expectativas dos investidores e tivesse impacto limitado sobre a curva brasileira.

Com a forte compressão dos juros já registrada nos últimos pregões, o próximo movimento da curva brasileira dependerá menos de expectativas genéricas e mais de evidências concretas sobre a trajetória fiscal e o cenário político para 2027.